事情：公司控股子公司众生睿创与齐鲁制药签署《答应协议》，众生睿创授权齐鲁制药在我国区域（包含我国大陆、香港、澳门、台湾）内对RAY1225打针液进行出产与商业化出售，一起众生睿创依然具有RAY1225打针液国外的悉数权力、权属和权益。
RAY1225打针液是众生睿创自主研制的GLP-1/GIP双靶点多肽药物，得益于优异的药代动力学特性，具有每两周打针一次的超长效药物潜力。RAY1225打针液现在已经有3项临床研讨进入III期阶段，分别是肥壮/超重适应症III期临床试验（REBUILDING-2研讨），联合口服降糖药物医治2型糖尿病适应症III期临床试验（SHINING-3），单药医治2型糖尿病III期临床试验（SHINING-2），以上研讨均已顺利完结悉数参与者入组作业。前期已完结的两项II期临床研讨中，RAY1225打针液表现出活跃的效果和优异的安全性，胃肠道相关不良反应和低血糖危险的发生率均低于替尔泊肽的报导数据。咱们咱们都以为，RAY1225打针液是公司在GLP-1代谢范畴的严重突破，差异化定位双周制剂，一起具有杰出的安全性优势，咱们估计2027-2028年有望完成商业化。
齐鲁制药是我国大型综合性现代制药企业，医治范畴掩盖肿瘤、心脑血管、抗感染、精力体系、神经体系、眼科疾病，产品结构科学完好，已上市产品达300余种，具有遍布全国各大省市，远销北美、欧盟、日本、澳大利亚等地的全球出售网络。众生睿创将RAY1225国内权益授权给齐鲁制药，依据两边签署的《答应协议》，众生睿创将取得首付款及里程碑付款总金额为人民币10亿元，包含首付款人民币2亿元、开发和出售里程碑付款最高算计人民币8亿元，后续产品上市后有权取得答应产品净出售额双位数的出售提成。咱们咱们都以为，齐鲁制药是国内大型制药企业（Big Pharma），具有职业抢先的商业化推行才能，本次授权买卖关于众生睿创来说含义严重，一方面可以经过首付款+里程碑弥补现金流用于后续研制项目，另一方面经过深度绑定Big Pharma有助于未来国内商业化利益最大化。
盈余猜测：咱们估计公司2025-2027年经营收入分别为26.01亿元、29.78亿元、34.49亿元，归母净利润分别为3.01亿元、3.95亿元、5.08亿元，EPS（摊薄）分别为0.35元、0.47元、0.60元，对应PE估值分别为61.17倍、46.58倍、36.29倍。
危险要素：创新药研制失利的危险；商业化推行没有抵达预期的危险；医药职业方针变化危险。
